近20年前,学界就开始呼吁关注上市公司的一种行为:先授予高管期权,紧接着发布利好推动股价上涨,让自家人获益。这种精心计算被称为“压弹簧”(spring loading)。研究者还发现公司通过倒签日期(backdating),在股价低点授予高管期权,使其获益。据估计,在21世纪初,上市公司高管通过期权倒填日期平均每年获益50万美元。2003年至2010年,美国证券交易委员会(SEC)对包括苹果在内的32家公司提起相关诉讼。
2002年生效的萨班斯法案规定,企业在授予期权后两日内须报告SEC(此前为两个月),从技术上禁止了倒填日期。2006年,SEC要求企业披露是否曾倒填日期或有此计划。但没有证据显示SEC严格执行了这两项规定。
为调查上市公司是否仍在进行期权“内幕交易”,密歇根大学Ross商学院的三名研究者分析了2008年至2014年的140万宗期权授予,寻找倒填日期、“压弹簧”和“躲子弹”(bullet dodging,即先发布利空,股价下跌后立即授予期权)等行为的证据。
为考察公司有无倒填日期行为,研究者关注了公司上报期权授予的及时度,发现90%的公司遵守了两日内上报的规定,但仍有10%的公司逾期,有些甚至超过60日。研究者根据市场平均水平计算出正常回报范围,通过对比发现,在迟报期权授予的情形中,持有者更可能获得超额回报,且回报率与逾期时间成正比(逾期超过60天,回报高出正常范围8%)。尽管迟报期权授予和不正常股价走势间的关联,并不能证明上市公司仍有倒填日期行为,但揭示出很高的可能性。
为考察“压弹簧”和“躲子弹”行为,研究者则分析了期权授予前后的股价走势,发现在期权授予前,股价大多走平或下跌,消息公布后则很快上涨,回报超出正常范围6%,这表明公司在操纵期权授予的时机和信息披露。“压弹簧”和“躲子弹”是否合法仍在激烈讨论中,研究者则主张公司必须披露相关行为。
研究者同时给出一项简单的政策建议:公司不应一次性授予大量期权,而须参照平均股价分批授予。“这项规定的好处是,公司高管无法再通过操纵期权授予时间获益。”研究者称。
关于本研究:布尔库·阿弗奇(S. Burcu Avci)、辛迪·西帕尼(Cindy A. Schipani)、内贾特·塞罕(H. Nejat Seyhun):《阻止上市公司操纵股权激励》(“Ending Executive Manipulations of Incentive Compensation”,《公司法》(Journalof Corporation Law),即出)
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在8名或更多学生组成的工作小组中,将每名学生报告的个人工作量加总,得到的结果超过实际总工作量的140%。团队人数越多,虚报越严重。
朱莉安娜·施罗德(Juliana Schroeder)、尤金·卡鲁索(Eugene M. Caruso)、尼古拉斯·艾普利(Nicholas Epley):《团队规模越大,工作量水分越大》(“Many Hands Make Overlooked Work: Over-Claiming Of ResponsibilityIncreases With Group Size”,《应用实验心理学》(Journal Of Experimental Psychology: Applied),2016)
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苹果CEO蒂姆·库克公开声讨反同性恋立法者吸引很多人关注,同意其观点的人购买苹果产品意愿增强。
亚伦·夏特基(Aaron K. Chatterji)、迈克尔·托菲尔(Michael Toffel):《CEO参与社会活动实证研究》(“Do CEO Activists Make A Difference? Evidence From A Field Experiment”)
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虽然跳槽通常能带来大幅涨薪,但根据一项对MBA学员的研究,内部晋升者承担责任更大、管理人数更多。
马修·彼得威尔(Matthew Bidwell)、伊森·莫利克(Ethan Mollick):《跳槽和内部晋升对职业发展的影响》(“Shifts And Ladders: Comparing The Role Of Internal And ExternalMobility In Managerial Careers”,《组织科学》(Organization Science),2015)
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